事件概述:
   
公司发布2017年半年度业绩报告,报告期内,公司实现营收252.25亿元,同比下降6.33%;实现归母净利润5.01亿元,同比增长165.64%。公司累计完成产量:铸管及管件105.81万吨/+8.70%、粗钢237.58万吨/-7.08%、钢材243.05万吨/4.10%。
   
事件点评:
   
1.球墨铸铁管龙头企业,需求好转利好业绩成长。截止本报告期末,公司已达到年产260万吨球墨铸铁管、500多万吨钢材的生产规模,为世界铸管龙头地位,具有较强的市场议价权,公司毛利率保持在20%以上,安全边际较高。公司半年度盈利大幅增长的主要原因是地产投资增速提升和地条钢的取缔共同带动长材需求好转,公司长材产品受益于此,盈利明显改善。同时,公司铸管产品受国内水务管网和综合管廊进程加快的影响,需求稳健增长,公司作为铸管龙头,受益明显盈利提升。
   
2.PPP项目持续落地,培育新的利润增长点。公司与泛华集团将通过PPP的形式在城市建设的各个方面进行合作,未来水务管网等PPP项目将持续落地,为球墨铸管产品的需求提供支撑。公司定增17.9亿元投资“广东阳春30万吨球墨铸铁管项目”,该项目已于2017年3月底正式投产,今年公司铸管产品有望实现量价齐升,预计该项目投产以后将成为公司新的盈利增长点。
   
3.下半年行业需求趋稳,公司高盈利趋势有望持续。今年下半年房地产投资下行概率较小,行业需求逐渐企稳。“金九银十”钢铁消费旺季将会使采购量维持在高位,需求弹性将逐渐提升。目前钢铁库存水平处于历史低位,行业供给的收紧将使供需紧平衡的状况延续,钢铁行业的高盈利将会持续改善,吨钢盈利的提升将为公司带来较高的业绩弹性。
   
投资评级与估值:预计2017/2018/2019年实现净利润分别为15.4/16.0/17.1亿元,对应的PE分别为19.6/18.8/17.5倍,维持“推荐”评级。
   
风险提示:资本市场波动风险,宏观经济波动风险。