2季度盈利创单季新高
   
2018年2季度在资产减值2.02亿的情况下仍创下7.57亿的单季历史最好盈利。
   
持续修复负债表
   
从2016年以来公司持续修复资产负债表,总负债和带息负债较2014年高点分别下降约70亿和60亿。截至2018年6月末,负债率和债务资本化比率分别为57.46%和44.42%,较高点分别下降9.30%和12.20%。2017年和2018年上半年资产减值规模分别为6.18亿和2.21亿,经营外净收入亦分别拖累利润总额1.83亿和1.25亿。资产质量和长期盈利能力显著改善。
   
高盈利有望保持
   
2018年上半年核心铸管业务的毛利率恢复至20.28%,铸管业务盈利能力下降的担忧可以消除。钢材业务方面虽然仍将面临限产,但限产的边际冲击将大概率减弱。考虑到铸管业务盈利能力恢复,钢材业务仍有望维持较高的毛利率,以及持续清理资产负债表以及经营外收入支出的后续影响,预计2018年2季度盈利仍有望维持,2018年归母净利润预计为27.33亿,对应的EPS为0.68元/股。
   
投资建议
   
考虑到公司是铸管行业的绝对龙头且铸管仍有成长性,加之公司资产负债表得到较好的清理,资产质量和盈利能力均有提升,给予公司10倍PE估值,目标价6.8元/股,买入评级。